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Merci Franck et @EYFrance de publier une des rares etudes dispos sur les performances du capital risque en France!
Ceci dit, puis-je respectueusement faire les commentaires suivants : https://twitter.com/frsebag/status/1276784210980802569
Ceci dit, puis-je respectueusement faire les commentaires suivants : https://twitter.com/frsebag/status/1276784210980802569
1/ le TRI Net est un indicateur trompeur puisqu’il integre la valeur residuelle qui est non realisee, non liquide et tres virtuelle avec les methodes de valorisations « mark-to-market » qui creent une revalorisation artificielle puisqu’il y a inflation des tours/valos...
2/ tu ne peux pas (re)investir ton TRI, et le TRI ne remplit pas le frigo, ne paie pas les retraites ou les etudes des enfants...
3/ si on regarde les multiples, les retours realises, sont loins d’etre jojos depuis l’origine (aucune perf globale - retour de 1x) et ce en integrant le cap dev et le LBO !!! Car si on regarde que le venture c’est 0,58x si je me trompe pas
4/ le DPI est pour moi le seul critere de perf en venture car il traduit les vraies exits, et le vrai return cash on cash... et c’est bien la que le bat blesse : les exits en France sont encore beaucoup trop petites (cf @avoltapartners) avec une valeur d’exit moyenne a 45m$
5/ Moyenne de 45m en France vs 70 en Europe je crois et 250m aux USA.... les USA c’est 9 exits par mois a plus de 100m et 7 par trimestre a plus de 1bn !!! Ok c’est une autre planete...
6/ Mais si tu prends nos voisins europeens : le total exités entre 2013 et 2018, la France c’est 2x plus petit que les pays bas (merci adyen) 3x plus petit que la suede (merci spotify) 4x plus petit que l’Allemagne et 8x plus petit que le UK....
7/ D’ou ces commentaires mon cher Franck car le titre du CP laisse penser que la perf FR est au top (« supérieur a toutes les autres classes d’actifs ») alors que perso je trouve que c’est plutot le contraire ;-)
No offense j’espere
No offense j’espere
8/ en toute transparence je partage un extrait du deck ayant servi a lever notre nouveau fonds isai venture III avec notre analyse de l'ecosysteme et un focus justement sur les exits en France vs autres geographies... https://www.slideshare.net/chrayno/isai-venture-iii-26-novembre-2019-evolution-de-lecosysteme
Apres comme dit tres bien l’ami @PEntremont « les performances du passé ne sont pas une garantie des performances futures » et je crois comme lui que l’avenir proche montrera de plus en plus de (tres) grosses exits... mais mieux vaut le faire et y travailler humblement
Plutot que de s’en gargariser d’avance!
On est quand meme hyper privilegié (vs le reste de la société qui galere a boucler les fins de mois) alors qu’on ne sauve pas des vies, nous....
On est quand meme hyper privilegié (vs le reste de la société qui galere a boucler les fins de mois) alors qu’on ne sauve pas des vies, nous....
Et perso je serais plus a l’aise avec une communication de @FranceInvestEU sur les emplois net créés que sur d’hypothetiques performances ou les montants sous gestion (sur lesquels on prend un management fee quelque soit l’environnement eco ou les-dites perf justement) ;-)
